La temporada de juntas de accionistas de 2026 mostró un cambio en las prioridades del activismo inversor en Estados Unidos. Mientras las propuestas vinculadas con cuestiones ambientales, sociales y de capital humano registraron fuertes caídas, las iniciativas relacionadas con la gobernanza corporativa aumentaron y concentraron casi la mitad de todas las propuestas presentadas.
El escenario surge de un nuevo estudio elaborado por The Conference Board, en colaboración con ESGAUGE, Russell Reynolds Associates y el Rutgers Center for Corporate Law and Governance. El análisis, basado en información pública de compañías del Russell 3000 hasta el 30 de junio de 2026, muestra un retroceso general de las propuestas de accionistas, aunque con diferencias significativas según el tema.
En términos agregados, las propuestas de accionistas disminuyeron 20% respecto de 2025 y 33% frente al máximo registrado en 2024. Además, el número de iniciativas que fueron aprobadas cayó 45% interanual. Pese a esta contracción, el apoyo promedio se mantuvo relativamente estable, en 24%, frente al 23% de 2025.
El retroceso de las propuestas ESG
Las propuestas ambientales, sociales y de capital humano fueron las que experimentaron las mayores caídas durante la temporada de juntas de 2026.
Las iniciativas ambientales disminuyeron 32% respecto de 2025 y acumularon una reducción del 50% en comparación con 2024. Las propuestas sociales, en tanto, cayeron 33% en un año y 47% en dos años.
La caída fue todavía más pronunciada en las cuestiones relacionadas con capital humano. Las propuestas de human capital management (HCM) retrocedieron 37% frente a 2025 y casi 60% en comparación con 2024.
El respaldo promedio también se redujo. Las propuestas de capital humano recibieron un apoyo promedio del 6% en 2026, frente al 9% registrado el año anterior. Sin embargo, algunas iniciativas específicas, especialmente aquellas vinculadas con derechos de los trabajadores y divulgación del formulario EEO-1, obtuvieron mayores niveles de respaldo.
Para The Conference Board, la menor cantidad de propuestas no significa necesariamente que los inversores hayan dejado de considerar relevantes los asuntos ESG.
“Las empresas no deberían interpretar que hay menos propuestas como evidencia de que estos temas han desaparecido de las agendas de los inversores”, afirmó Ariane Marchis-Mouren, autora del informe y Senior Researcher de The Conference Board.
Según la investigadora, los accionistas están priorizando propuestas más específicas para cada compañía, con mayor materialidad financiera y una conexión más clara con la creación de valor a largo plazo.
La gobernanza gana espacio
En contraste con la tendencia registrada en las propuestas ESG, las iniciativas de gobernanza aumentaron 19% respecto de 2025 y representaron casi la mitad de todas las propuestas de accionistas.
También fueron las que obtuvieron el mayor nivel de apoyo promedio, con 33%. Aunque esta cifra se ubicó por debajo de los niveles de años anteriores, las propuestas de gobernanza acumularon un crecimiento del 18% respecto de 2024.
El estudio señala además que aproximadamente 70% de las propuestas de gobernanza fueron presentadas por un único proponente, lo que evidencia una importante concentración dentro de esta categoría.
La evolución refleja una mayor atención de los inversores sobre la responsabilidad de los directorios y las decisiones vinculadas con el gobierno corporativo.
“Los inversores siguen concentrados en la rendición de cuentas de los directorios, lo que hace que el diálogo proactivo sobre cuestiones de gobernanza sea cada vez más importante”, sostuvo Matteo Gatti, profesor de Derecho de Rutgers Law School.
Menos campañas activistas, pero no menos presión
El descenso de la actividad también alcanzó al activismo accionarial en términos generales. Las campañas impulsadas por accionistas activistas disminuyeron más de 60% respecto de 2025 y casi 75% frente a 2024.
Sin embargo, los proxy contests —disputas formales vinculadas con la elección o composición de los directorios— registraron una caída menor, del 22%. Como consecuencia, aumentaron su participación dentro del conjunto de campañas en 20 puntos porcentuales.
The Conference Board advierte que el menor número de campañas públicas no debería interpretarse como una reducción equivalente de la presión ejercida por los activistas. Los inversores también pueden influir mediante negociaciones privadas, acuerdos con las compañías, demandas vinculadas con operaciones corporativas y otras intervenciones que no llegan a convertirse en campañas públicas.
El cambio también plantea nuevas exigencias para las relaciones entre las compañías y sus accionistas. Richard Fields, Head of the Board Effectiveness Practice de Russell Reynolds Associates, señaló que los inversores se están volviendo más selectivos respecto de las propuestas que apoyan.
En este contexto, consideró que las compañías que establezcan un diálogo temprano con sus accionistas y expliquen con claridad sus decisiones de gobernanza estarán mejor preparadas para la evolución del escenario.
La inteligencia artificial comienza a ganar espacio
La inteligencia artificial fue una de las pocas áreas en las que aumentó el número de propuestas, aunque todavía representa una proporción reducida del universo de iniciativas accionistas.
Las propuestas vinculadas con IA pasaron de 18 en 2025 a 24 en 2026, alcanzando el nivel más alto de los últimos tres años.
El estudio identifica, además, un cambio en las preocupaciones de los inversores. Las iniciativas que abordaron impactos operativos concretos de la inteligencia artificial —como el consumo de energía, la demanda de agua y la gobernanza de datos— obtuvieron mayor respaldo que aquellas centradas en marcos generales de gobernanza de la IA.
“Los inversores están prestando menos atención a los marcos generales de gobernanza y más a los impactos reales de la IA”, explicó Umesh Chandra Tiwari, Executive Director de ESGAUGE.
La tendencia sugiere que, a medida que la inteligencia artificial se integra en las operaciones empresariales, las expectativas de los accionistas comienzan a trasladarse desde cuestiones generales de supervisión hacia impactos concretos sobre el negocio.
Un activismo más selectivo
Los resultados de la temporada de juntas de 2026 muestran, en conjunto, un activismo accionarial de menor volumen, pero con una mayor concentración en determinadas cuestiones.
La agenda ambiental, social y de capital humano perdió peso en términos de cantidad de propuestas, mientras que la gobernanza corporativa se convirtió en la principal excepción, tanto por el aumento de iniciativas como por el nivel de apoyo que recibieron.
El fenómeno no supone necesariamente un abandono de las cuestiones ESG. Más bien, los datos apuntan hacia una transformación del activismo: los inversores parecen priorizar propuestas más específicas, vinculadas con riesgos concretos, resultados financieros y creación de valor de largo plazo.
Esta evolución también se produce en un contexto regulatorio diferente. Tras un cambio procedimental de la SEC bajo la Regla 14a-8, las solicitudes de exclusión de propuestas disminuyeron casi 50% entre las compañías del Russell 3000. Estas solicitudes constituyen las comunicaciones mediante las cuales una empresa expone los motivos por los que pretende excluir una propuesta de su boleta de votación.
Para las compañías, el nuevo escenario implica que una menor cantidad de propuestas no necesariamente significa menor escrutinio. La presión de los inversores puede expresarse cada vez más a través del diálogo privado, negociaciones y demandas específicas sobre gobernanza y desempeño empresarial.
Así, la temporada de juntas de 2026 deja como señal que el activismo accionarial no desapareció, sino que está cambiando de forma. De una agenda ESG caracterizada por un mayor volumen de propuestas, el foco parece desplazarse hacia cuestiones de gobernanza, materialidad financiera e impactos concretos sobre el negocio.
